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新晋“百亿基金经理”高楠:突破战法实现规模突破

2021-11-28 517 返回列表

  对基金市场有一定了解的投资者,都听闻过恒越基金的“黑马故事”——这个“年轻”的小型基金公司,在过去一年突飞猛进,旗下基金经理高楠成为百亿基金经理,跃入了公众的视野。

  与人们熟悉的“抱团打法”相比,恒越基金的“战法”更具有突破性。2021年2月成立的恒越成长精选,同样由高楠“操盘”,战绩同样不俗。此前市场曾有声音怀疑高楠的打法可能“昙花一现”,但不断刷新的数据让这些判断纷纷落空,恒越核心和恒越成长两支基金的选股策略也成为了投资者的“复盘宝典”。

  此前可以窥见的数据显示,高楠的投资策略攻击性较强,对小市值个股的研判极为精准,从目前披露的几支恒越成长精选新入十大流通股东的个股看,欧科亿、甘源食品流通市值不足20亿元,更早前披露的信安世纪流通市值不足10亿元。从相关个股近期表现看,多数上涨,涨幅最高的欧科亿,2季度初以来涨幅超过70%。不过也有甘源食品,出现下跌。

  挖掘力。选择“小市值”作为突破口,对基金操盘要求较高。除上文所提及的个股,恒越成长所布局的企业,单一市值均未突破50亿。这也就意味着这些企业更多处于成长期,其产业前景、公司能力仍有待市场反复验证,基金经理必须拥有相应产业的充分知识,做足调研,才能给出较为确信的答案。

  高楠之所以具备这一“胆魄”,显然与其丰富的经验有关。虽然恒越仍是基金新兵,但高楠却是一员经验丰富的“名将”。其五年前就在大型保险资管、大型公募基金公司任职,具备丰富投研管理经验。作为北京大学、香港大学双硕士,其是市场典型的“学院+实战”代表。由于在政策研读、微观判断上具有协同优势,高楠避开“抱团”红海,率先抢滩蓝海车道,在市场观望情绪较为浓厚,抱团瓦解之时,提前完成布局。公开数据显示,其操盘的恒越研究精选,在280只沪港深积极配置型同类基金中排名第一。

  由于产品得到验证,高楠操盘的恒越系列产品反而让部分资金甚至公募基金“追随”,客观上也推动了产品上行。如欧科亿,除了恒越成长精选新入十大流通股东,恒越核心精选也维持了持仓未变。从2021年中报看,易方达科创板两年定开、泰达宏利转型机遇也纷纷加入,个股二季度以来涨幅超过70%。

  西南证券对欧科亿半年报点评称,下游需求旺盛等助推收入快速增长,产品高端化提升毛利率水平。在规模增大的同时,逐渐蚕食海外刀具企业份额,未来业绩与定性强。

  从小市值企业中发现这类投资标的,显然需要极强的挖掘力,这显然也是高楠在操作中的“最强护城河”。

  行动力。与部分基金经理选择“谋定不动”不同,高楠认为,市场环境瞬息万变,不论是政策还是产业,都具有一定的不确定性。如果不去关心一些细微的变化,可能就会失去最好的投资空间。高楠介绍,恒越研究精选基金的操作逻辑是从自下而上的视角,寻求未来几年业绩快速增长的优质成长股,其基本要求是企业业绩具备较大成长空间,成长实现路径要具备较高的确定性,以及当前市值尚未透支远期市值。当然在优先考虑企业远期成长确定性的基础上,还适度兼顾产业的中期景气度,希望能够选择中长期共振的优质个股。

  在高楠看来,抓的就是部分先进制造和科技、消费细分赛道,要看到部分行业处在产业周期早期的加速成长期,部分行业处在产业周期的洗牌期、二三线龙头的成长性较强,这都孕育着较多的投资机会。如果发现,就要“迅速下手”。

  之前高楠在接受采访中曾表示,恒越研究精选基金的高弹性特征,源于基金经理和其投研团队一致的理念,即在最优赛道中精选最大弹性的公司,陪伴优质企业成长速度最高的那一阶段。如基金重仓的九典制药,表面上看似乎与疫情周期有关,但看恒越的风格,再去分析九典制药的业务模块,就会发现其应归属于医药服务行业,起初在同板块中受到的关注度不高,但业务架构扎实,能在短期内获得相应的政策红利。这也是高楠在化学制药方向较为看重的个股。

  预判力。“快”与“稳”在基金经理的操作中始终是一对无法回避的矛盾。如果一味求快,一旦出现误判,就会面临巨大的损失;如果一味求稳,就会丧失最好的投资机会。而高楠认为,两者的冲突未必那么巨大,关键是要树立有效的预判理念,做好风险对冲,把失误控制在极小的范围内。例如在大消费、医药与医疗服务、新能源产业链、部分科技股等赛道,凭借创新或“颠覆”最可能诞生牛股,恒越基金非常关注这类企业从发展初期开始进入高速成长期的拐点,把握其戴维斯双击机遇。如果相应的预判成立,那就不应该畏首畏尾。

  高楠认为,未来市场总体以震荡为主,但结构性行情不会缺乏,尤其是高景气细分赛道中盈利可能持续超预期的成长性公司,是恒越基金整个投研体系始终在致力于挖掘的一类优质成长性标的。

  恒越发布的最新研判展望,下半年宏观环境大概率是经济缓降坡、流动性底部阶段。将持续关注这些与经济周期关联度较小的高景气细分赛道中,盈利持续高质量增长的公司。市场风格或仍以偏成长为主,关注盈利预期较为确定、业绩爆发力强的板块或个股。相对看好新能源产业链、半导体芯片等科技类、工程机械等高端制造、品牌消费、医药和医疗器械设备等长期成长性高、确定性高并且中期景气度向上的领域机会,部分周期股的机会也值得关注。

  从昔日的“黑马传奇”到今天的“成长发掘者”,恒越基金正伴随着投资者的新期待,继续前行。

责任编辑:中国金融新闻网

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